阿里即将于纽约上市，于那上市邻近之际，它同支付宝母公司小微金服再度签了一份利润分享协定。这份协定直接关联到阿里能从支付宝这一核心资产里获取多少长久收益，还说明了当年马云为何冒着跟股东闹僵风险也要把它剥离。

利润分享比例从49.9%调整为37.5%

依据新达成的协议，阿里巴巴于未来会去分享小微金服百分之三十七点五的税前利润。在二零一一年签订的那份老协议里，阿里巴巴仅仅能够分享支付宝单一公司的百分之四十九点九税前利润。尽管比例出现了下降，然而所分享的利润池却自支付宝这里开始，拓展至包括小微企业贷款、消费者融资、资产管理、金融产品分销以及保险等在内的小微金服旗下的所有业务。

在到2026年3月底这个时间节点时，小微金服旗下的货币市场基金资产总额已然达到了870亿美元。对于阿里巴巴来讲，利润池的扩大所代表的是，就算比例有所降低，然而实际分得的利润总额极有可能大幅增长。这份协议把阿里巴巴的利益同小微金服整个金融版图捆绑在了一起。

上市或被出售时阿里巴巴拥有选择权

要是未来小微金服上市或者被出售，那么阿里巴巴就会面临两种选择。其一，它能够持续分享小微金服百分之三十七点五的税前利润。其二，它可以舍弃利润分享，进而直接获取其三分之一的股权。而这个选择权的存在，致使阿里巴巴不但能享有稳定的现金流，而且有机会在恰当的时候直接持股。

老协议里有一项重要限制被新协议给取消掉了，要知道在此之前，要是小微金服上市或者被出售，阿里巴巴所能拿到的一次性现金回报存在着上限，限度是60亿美元，而新协议把这个上限完全给拿掉了，这所代表的意义是，要是小微金服往后估值大幅提升，阿里巴巴的收益空间就不会再受到限制了。

直接持股三分之一仍受政策限制

文件里阿里巴巴称，当下它有买入小微金服至多三分之一股权的权利，条件是得到中国政府批准，不过阿里巴巴也承认，依照当前规定，此计划不太可能获批，这背后有着2011年马云把支付宝从阿里巴巴集团剥离时的历史背景。

当时，中国颁布新规，规定非银行支付机构不准存在外资背景，阿里巴巴集团的主要股东含有雅虎等外资，为获取支付牌照，马云只得把支付宝分离出去，此举动当时激起了雅虎等股东的强烈忿懑，也成了阿里巴巴上市前投资者留意的要点。

协议调整为阿里巴巴带来更长期利益

阿里巴巴于文件里清晰表明，新协议之签署乃是为使公司自支付宝那儿获取更多收益，这份协议能让阿里巴巴长久性地分享小微金服百分之三十七点五的利润，还可于将来直接持有小微金服的股权，此两种方式皆为阿里巴巴提供了达成长期经济利益的路径。

除了已披露的情况外，文件还揭示了2011年协议存在的其他一些变动。阿里巴巴把中小企业贷款这一业务转让给了支付宝的母公司，该业务从阿里巴巴的资产负债表中被分离出去，之后小微金服朝着阿里巴巴支付现金以及年费。如此这般，阿里巴巴不但收获了资金，还以年费的方式持续获取到收益。

支付宝对阿里巴巴运营至关重要

被阿里巴巴用于电子支付业务处理的支付宝，其与阿里巴巴的这种关系，跟贝宝处理eBay交易的那种关系相类似。然而，支付宝的范畴远远不局限于支付，它已然深度切入到金融服务领域，当前掌控着中国规模最大的货币市场基金。确切来讲，支付宝不但作为阿里巴巴的交易结算工具存在，更是一个独立自主的金融帝国。

正当阿里巴巴筹备纽约 IPO 的时候，它跟支付宝之间的关系始终被投资者予以密切留意。马云拥有支付宝母公司百分之四十六的权益，并且阿里巴巴和小微金服所签订的新协议清晰地确定了双方往后的利益分配机制。这份协议的签订，给阿里巴巴上市清除了一个关键的不确定性因素。

新协议让各方利益重新达成平衡

2011年，发生了剥离事件，这一事件致使马云和雅虎等股东的关系趋于紧张。当下，新协议达成了 ，这能够被视作各方的利益又一次达成了平衡。阿里巴巴得到了更为广阔的利润分享池 ，还拥有了更为灵活的选择权。雅虎等股东也能够从阿里巴巴的长期增长里获取益处。而马云保住了对支付宝的控制权。

在时间点方面考量，这份协议于阿里巴巴在纽交所上市之前确定下来，明显是为了能让投资者对于公司的治理架构以及利益关联更为明晰。对于那些即将成为阿里巴巴股东的投资者而言，他们必须清楚地知晓，这家公司虽并非直接持有支付宝的股权，然而借助这份协议，它依旧能够从中国规模最大的金融科技平台里获取丰厚的长期性回报。

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